12 razones para cambiar la dirección del BCRP

Herejías Económicas

GERMÁN ALARCO TOSONI

Se acaba de anunciar que se ratificaría al presidente actual del BCRP para los próximos 5 años. Aquí doce argumentos en contra de esa decisión, a nuestro juicio, precipitada:

1. Es innecesaria para la coyuntura actual de los mercados de capitales, de valores y financiero en el Perú. Estos están en calma a la par de lo que ocurre con el mercado cambiario. Por el lado intenacional, no hay visos de que la tasa de referencia de política monetaria de la FED se vuelva a ajustar en junio; tampoco es probable que este ajuste se realice en julio de 2016.

2. Se condicionarían las nuevas políticas expansivas a una perspectiva donde todo se ve como problemas de exceso de demanda. Lo que se haría con una mano se podría borrar con la otra desde el BCRP. Se está asumiendo un alto riesgo a cambio de nada, ya que ni bien se aplique la política fiscal anticíclica desde el MEF, el BCRP iniciaría una política monetaria procíclica elevando las tasas de interés, para aumentar márgenes de intermediación, de ganancia de los bancos y frenando la economía. Se requiere mente fresca, no una atada a un paradigma de política económica bastante estrecho y con poca apertura a ideas diferentes.  Por ejemplo, es un enemigo de los trabajadores y de la RMV. Se requiere de un BCRP menos endogámico, donde casi todos piensan y repiten lo mismo.

3. Si se evalúa el grado de cumplimiento de las metas de inflación entre 1 y 3% se observará que en por lo menos el 50% del periodo de la gestión actual se ha incumplido con dichas metas.

4. No se aplica ningún criterio de evaluación de la competitividad de los diferentes sectores productivos locales en el manejo de la política cambiaria, ni en el corto ni en el mediano plazo. Este si ha sido un criterio a considerar en los casos de Chile, Colombia y México, socios de la Alianza para el Pacífico.

5. Manejo inadecuado de la política cambiaria que dejó que la moneda nacional se apreciara hasta S/. 2.50 por dólar americano, habiendo podido adquirir muchas divisas para aumentar las reservas internacionales y posición de cambio en ese periodo y luego el sostenimiento de paridad cambiaria a S/. 2.70. ¿Manejo populista del tipo de cambio? ¿Se piensa en el mediano y largo plazo o sólo en el corto plazo?

6. Autoridad con reducida o nula coordinación con la SBS e Indecopi. BCRP parece aislado. Por ejemplo, el BCRP se demoró más de dos años en aceptar colocar límites a las operaciones con futuros de divisas asociados al patrimonio de los bancos, tal como se venía aplicando años atrás en Colombia. No se aporta política alguna para apoyar en la reducción de los márgenes de intermediación financiera (spread), entre otras. No se observa coordinación alguna con Indecopi para el tema de los precios que es su principal función.

7. Manejo inadecuado de la posición de cambio que ha permitido que esta se reduzca en casi US$ 25,000 millones desde abril de 2013.  Esta ha bajado de US$ 49,403 millones a casi US$ 25,073 millones.  Le deja al gobierno de PPK un reducido colchón para maniobrar.

8. Se opone a la posibilidad de establecer una función dual en el BCRP. Se debería mantener la prioridad en evitar inflación, pero también la posibilidad de intervenir ante fluctuaciones negativas significativas en la ocupación y empleo. Se mantendría su autonomía plena y la imposibilidad de financiar al gobierno. También se opone a la posibilidad de establecer Fondos Soberanos con recursos del BCRP, tal como lo hace en muchos banco centrales a nivel internacional. Por ejemplo, a pequeña escala, en Chile hay un fondo del Banco Central de Chile de apoyo a la Educación Superior en el exterior.

9. Manejo inadecuado de las reservas internacionales manteniendo en todo momento una composición predominante en US$ cuando la mayor parte de bancos centrales tiene una cartera más diversificada en otras monedas (ver estudios del FMI). Con esta política inadecuada se han dejado de ganar varios miles de millones de dólares.

10. Muy lenta reacción ante shocks externos. Nunca se reacciona de manera preventiva. En la crisis financiera internacional mientras todos los bancos centrales redujeron la tasa de referencia de política monetaria en septiembre de 2008 con la quiebra de Lehman Brothers, en el Perú, por la Ley Orgánica y lenta reacción, esto recién se hizo en febrero de 2009. Lamentablemente, siempre se llega tarde tanto al alza como a la baja.

11. Las medidas para desdolarizar las deudas de los particulares y las empresas fueron totalmente tardías. Recién se inician entre 2013 y 2014. ¿No es este un problema permanente del sistema financiero peruano?

12. Aplica una política monetaria inefectiva e incumple sus propias políticas. Vea usted el cuadro 20 de la Nota Semanal del BCRP ( primera semana de junio de 2016) donde se apreciará que la tasa de referencia es de 4.25% anual y compárela con la tasa interbancaria de 4.75%.  ¿Cómo es esto posible? Se supone que el BCRP debería otorgar toda la liquidez necesaria para que ambas tasas sean iguales. Si deja que una tasa se distancie de la otra la política de tasa de interés de referencia es inútil. No es la primera vez que ocurre; desde 2015 este problema es recurrente. ¿Qué se hace entonces?

Con todo esto,  ¿no hay razones suficientes para cambiar la dirección del BCRP?

¿No hay acaso economistas capaces y cercanos al nuevo gobierno para asumir esta importante tarea en beneficio del país?